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선물은 금융 및 상품시장을 빠르고 비용-효과적으로 거래할 수단을 제공합니다. 선물은 미래 정해진 날짜에, 지정된 수량과 품질의 특정 자산을 매매하는 표준화된 계약입니다. 전 세계 트레이더들은 변화하는 시장에서 손쉽게 리스크를 축소하고 수익을 목적으로 선물을 사용합니다.


파생상품 [ 선물 ] 이해하기! 선물의 개념과 투자에 대한 이야기
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선물 거래 이해

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[시장/경제] #23. 선물, 옵션에 대한 가장 자세한 설명 1편: 선물거래는 왜 하는 걸까?

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[시장/경제] #23. 선물, 옵션에 대한 가장 자세한 설명 1편: 선물거래는 왜 하는 걸까?
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주식선물 거래란? (주식선물 뜻.)

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주식선물 거래란 (주식선물 뜻)

1 선물거래란 무엇인가

2 주식선물거래와 주식현물거래간의 비교

3 선물거래의 주요 개념

4 선물거래의 특징

5 주가지수 선물의 이론가격

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주식선물 거래란? (주식선물 뜻.)
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선물 거래 이해

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선물 거래 이해

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선물거래란? 선물계약이해하기

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선물거래란? 선물계약이해하기
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선물 거래 이해

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선물의 개념

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WH동행(同行)

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WH동행(同行)
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경제] #23. 선물, 옵션에 대한 가장 자세한 설명 1편: 선물거래는 왜 하는 걸까?

치즈 생산량 증산이고 뭐고 공장이 통째로 날아갔기 때문에 치즈 가격은 천정부지로 치솟아 올랐습니다. 1개월 후, 치즈 가격은 1kg당 10,000원이 되었습니다. 제리는 이 상황이 전혀 이해가 가지 않지만, 톰과의 계약을 어쨌든 지켜야 합니다. 선물계약은 무를 수 없기 때문입니다.

톰: 정말 이 치즈 1kg을 3,000원에 나한테 파는 거지? 제리야 너무 고맙다 ㅋㅋㅋ

제리: 하아니 어떻게 치즈 공장이 폭격을 당하지? 이게 말이 되나?

톰은 모두가 치즈 가격이 내려간다는 전망을 쏟아내고 있을 때 혼자 치즈 가격이 오른다는 데 베팅했고, 덕분에 선물계약 만기가 되자 제리에게 3,000원에 인수한 치즈를 바로 10,000원에 되팔았습니다. 톰은 위험을 감수하고 선물계약을 한 거죠. 그래서 매수자 입장에서의 선물거래 목적 중 하나는 고위험, 고수익의 투자입니다. 물론, 사실 더 근본적인 이유는 원자재의 시세 변동에 따른 매출원가 비용의 헷징인데, 이건 2편에서 다시 자세히 다루겠습니다. 정리해 볼까요?

ㆍ매도자 입장에서의 선물거래 목적은 위험회피, 헷징(Hedging)

ㆍ매수자 입장에서의 선물거래 목적은 고위험, 고수익의 투자 or 매출원가 비용의 헷징

그런데 생각해 봅시다.

주식선물 거래란? (주식선물 뜻.)

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주식선물 거래 및 그 뜻에 대해 자세히 알아보고자 합니다.

1. 선물거래란 무엇인가?

선물거래의 원시적인 개념인 ‘선도거래’ 부터 이해하면 선물거래를 이해하기 수월합니다.

선도거래는 흔히들 밭떼기 거래에 비유해서 설명하곤 합니다.

예를 들면, 농산물 유통상인과 농부가 6개월뒤에 미리 정한 가격으로 농산물을 파는 거래를 맺었을때, 우리는 이를 선도거래라고 합니다.

선도거래 예시

선도거래에서는 당장의 현물거래가 아닌, 미래의 ‘특정한 날짜’, 에 ‘특정한 가격’, 으로 ‘특정한 수량’ 을 거래하겠다는 계약을 체결합니다.

위 예시를 통해 농부는 혹시모를 농산물 가격폭락 위험을 미리 피할 수 있고, 농산물 유통상인은 미래에 혹 농산물 생산이 줄어들어 물건을 구하기 어렵거나 가격이 폭등할 위험을 피할 수 있습니다.

즉, 선도거래 판매자인 농부와 구매자인 유통상인 모두 만족하는 결과를 얻을 수 있습니다.

그리고 이러한 선도거래가 표준화, 규모화되면서 발전한 것이 ‘선물거래’ 입니다.

선물거래는 거래소를 통해 표준화된 상품을 정해진 약속과 절차에 따라 거래하기때문에 다수의 참여자가 수월하게 거래할 수 있고, 또한 거래의 이행을 보증하기 때문에 거래 상대방이 약속을 이행하지 않을 위험 또한 없습니다.

선물거래와 선도거래의 차이

2. 주식선물거래와 주식현물거래간의 비교.

그럼, 주식을 선물을 통해 거래할 경우와 현물로 매매할 경우를 비교해 보겠습니다.

먼저 선물은 만기가 있는 상품이라 본질적으로 오랜기간 투자가 어렵습니다.

반면 현물은 회사에 문제가 생기지 않는 이상 무한정 보유할 수 있습니다.

또한 선물투자는 소액의 증거금만 있으면 투자가 가능하므로, 주식 현물 대비 레버리지와 위험이 매우 큰 투자이기도 합니다.

주식선물거래와 주식현물거래의 차이

또한 주식선물은 주식과 같이 증권사 거래 시스템 (MTS/HTS) 을 통해 손쉽게 매매할 수 있습니다.

증권사 MTS 상의 선물옵션 거래 기능

3. 선물거래의 주요 개념.

ⓐ 기초자산 (또는 기초상품).

선물의 기초자산이란 선물계약의 만기일이 되면 인도하기로한(또는 현금으로 정산하기로한) 상품 또는 자산을 의미합니다.

그리고 당연히 선물가격은 이 기초자산의 움직임에 연동하여 변합니다.

선물계약의 기초자산으로는 코스피200과 같은 주가지수, 달러와 같은 통화, 금과 같은 귀금속, 원자재, 농축산물 등 다양한 기초자산이 존재합니다.

선물 기초자산의 종류

ⓑ 만기일/최종거래일 및 최종결제일.

선물은 만기가 있는 상품이기에, 거래가 가능한 마지막날이 있으며, 이를 선물의 ‘최종거래일’ 이라고 합니다.

흔히 선물의 만기일이라고 하면, 이 최종거래일을 뜻합니다.

그러나 최종거래일은 실제로 현물의 인수도가 이루어지는 날은 아니고, 어디까지나 거래소에서 거래가능한 마지막 날을 의미합니다.

만기일(최종거래일) 이후에 실제로 현물의 인수도가 이루어지는 날을 ‘최종결제일’ 또는 ‘인수도일’ 이라고 합니다.

통상 각 개별 선물의 이름을 보면, 인수도(최종결제)가 이루어지는 연도와 월이 언제인지 표시되어 있습니다.

(아래 그림 상단의 선물 이름인 ‘선물20.06월kp’ 참조.)

만기일이 가까운 선물계약을 근월물이라고 하며, 가장 가까운 선물은 최근원물이라고 합니다.

만기일이 많이 남은 선물은 원월물이라고 합니다.

선물의 이름 및 증권사 MTS 주문화면

ⓒ 최종결제방법 (인수도결제, 현금결제).

선물의 최종결제일에 기초자산을 실제로 주고받는 것을 ‘인수도결제’ 라고 합니다. (Physical Settlement)

인수도결제방식의 선물계약을 만기보유 및 최종결제까지 가져가게 되면 선물 매수 포지션을 가진 사람은 보유계약수량에 따라 실물인수대금을 전액 납입해야 하며, 매도 포지션을 가진 사람은 보유계약수량 만큼의 실물을 어떻게든 구해서 인도해야 합니다.

그런데, 이러한 실물인수도 방법이 적용된 선물은 생각지도 못한 위험을 발생시키기도 합니다.

미국 WTI 원유선물 2020년5월물의 경우 전세계적인 생산량이 수요량보다 훨씬 많아 남아돌기 시작하자 2020년3~4월 유가폭락으로 가격이 하락하다가, 선물만기가 다가오면서 실제로 원유선물이 결제되어 현물로 원유를 받더라도 이를 보관할 저장소를 구하기 어려운 상황까지 예상되게 되었고, 당황한 트레이더들이 마구잡이로 팔아버리면서 원유선물가격이 배럴당 마이너스 40$ 수준까지 폭락한 적도 있습니다.

가격이 마이너스였다는 말은 원유를 주면서 돈 한푼 못 받고, 오히려 보관/폐기에 소요될 비용까지 같이 주었다고 볼 수 있습니다.

그러므로 선물 종류별로 최종결제방법은 무엇인지 미리 확인해 두는 것이 좋습니다.

반면, 현금결제는 (Cash Settlement) 최종결제가격을 기준으로 보유중인 선물계약의 최종손익을 계산해서 미정산되는 차액만을 현금으로 결제하는 방식입니다.

현금결제 방식을 택한 선물상품의 경우 최종결제를 실수로 받게 되더라도, 차근월물을 거래하는 방법 등으로 대처 가능합니다.

현금결제의 대표적인 사례는 코스피200과 같은 지수기반의 선물입니다.

이와 같은 지수선물은 실물인도가 현실적으로 불가능하기때문에 현금결제로 진행합니다.

ⓓ 계약단위.

계약단위란 선물거래의 기본 단위로서 선물계약 1건이 의미하는 거래규모를 뜻합니다.

(참고로 하나의 선물거래를 1계약이라고 부릅니다.)

예를 들면, KOSPI200 선물의 경우 선물 1계약은 해당지수에 50만원을 곱한것이 됩니다.

ⓔ 선물가격 표시방법.

선물의 종류마다 표시방법이 다른데, KOSPI200 선물을 예로 들면, KOSPI 200 지수로 표시하게 되고, 미니금선물의 경우 1g 당 가격으로 표시하게 됩니다.

ⓕ 호가단위.

호가단위는 선물거래를 위한 매수/매도 가격을 정할때의 최소가격변동폭을 의미합니다.

각 선물상품별로 가격대에 맞는 호가의 크기를 표준화 시켜 놓고 있습니다.

ⓖ 미결제약정.

선물거래가 이루어진 후 반대매매나 최종결제가 이루어지지 않은 약정을 의미합니다.

미결제약정이 증가한다는 것은 새로운 자금이 들어오는 것이고, 미결제약정이 감소한다는 것은 자금이 선물시장에서 빠져나가고 있다고 볼 수도 있습니다.

이러한 미결제약정은 중요한 선물투자의 지표의 하나로 사용되기도 합니다.

4. 선물거래의 특징.

ⓐ 청산소를 통한 계약이행의 보증.

개인간의 선도거래는 거래상대방이 약속을 이행하지 못할 위험도 있으나, 거래소에서 이루어지는 선물거래의 경우 청산소가 계약의 이행을 보증하기때문에 거래상대방의 신용에 대한 위험을 걱정할 필요가 없습니다.

다른 말로는, 선물매도자 입장에서는 청산소가 매수자가 되어주고, 선물매수자 입장에서는 청산소가 매도자가 되어주는 것으로 이해할 수 있습니다.

ⓑ 10% 의 증거금만 있으면 거래가 가능. (매우 큰 레버리지 효과 및 높은 위험성.)

선물거래는 지금당장 실물이 오가는 거래가 아닌, 미래 특정시점에 계약을 이행하겠다는 약속을 하는 것이기때문에, 당장 실물에 적용되는 거래대금 전체를 납입할 필요는 없으며 계약이행을 약속하는 증거금만 있으면 거래가 가능합니다.

증거금은 경우에 따라 차이가 있을 수 있으나, 통상 선물계약금액의 10% 이내에서 결정됩니다.

그래서 선물투자는 레버리지효과가 매우 큰 투자로서 투자금대비 고수익도 가능하지만, 반대로 매우 큰 손실도 발생할 수 있는 위험한 투자이기도 합니다.

ⓒ 일일정산제도. (일정 수준의 증거금 유지.)

청산소는 매일 장 종료후 정산가격을 발표합니다.

이 가격을 기준으로 미청산계약에 대한 잠정적인 이익과 손실을 정산하며, 이에 따라 추가로 납부해야하는 증거금 또는 인출가능한 증거금이 정해집니다.

5. 주가지수 선물의 이론가격

주가지수 선물의 경우 이론가격은 보유비용모형 (Cost-of-carry Model) 을 통해 산출합니다.

주가지수 선물의 이론가격

위와 같은 산식인데, 산식을 구성하는 요소는 다음과 같습니다.

F : 선물이론가격

S : 현재시점의 주가지수

r : 이자율

d : 배당수익률

t : 만기까지의 잔존기간

주식선물은 주식현물투자보다 당장 투자해야하는 현금이 매우 작습니다.

그렇기때문에 같은 양의 주식 투자를 가정할 경우, 선물투자의 경우 주식 현물 투자대비 잉여 현금이 발생한다고 볼 수 있으며, 이에 대한 이자수익을 선물의 이론가격에 반영하는 것입니다.

또한 주식선물은 배당을 받을 수는 없으므로, 주식현물에서 발생하는 배당수익률을 가격에서 빼고 이론가격을 결정합니다.

이상 주가지수 선물의 이론가격 산출방법을 소개해 드렸는데요, 선물의 이론가격은 선물의 기초자산이 상품인지, 통화인지 또는 금리/채권인지에 따라 조금씩 산출방식이 달라집니다.

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선물거래란? 선물계약이해하기

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안녕하세요~ 오늘은 선물에 대해서 알아보려고 합니다.

해당 글은 네이버 지식백과 ‘대학생을 위한 실용 금융’ ‘선물계약의 이해’ 글을 기반으로 작성했습니다.

1. 선물거래란?

– 선물거래란 미래 일정 시점에 미리 정한 가격(행사 가격)으로 매매할 것을 현재 시점에서 약정(약속)하는 거래이다. 즉, 미래의 어떤 상품에 대한 가치를 현재 시점에서 예측해서 이익을 얻고자 하는 거래이다.

2. 관련 용어 정리

– *매입 측(롱포지션-long position): 선물계약에서 매수하기로(사기로) 약속한 측(사람), 만기 시 특정물품을 인수해야 할 의무를 가진다.

*매도 측(숏포지션-short position): 선물계약에서 매도하기로(팔기로) 약속한 측, 만기 시 특정물품을 인도할 의무를 가진다.

*기초자산: 매입 측과 매도 측이 사고팔기로 약속한 어떤 물품 또는 금융상품으로 선물계약의 인수,인도 대상

*인도가: 선물계약에서 매입측과 매도측이 특정 물품을 사고 팔기로 약정한 가격

*인도일: 선물계약 시 매입 측과 매도 측이 특정 물품을 인수, 인도하기로 약속된 미래의 일정 시점을 말함, 결제일이라고도 함

3. 선물거래 특징

– (1) 증거금 거래: 선물계약에 참여하는 불특정 다수의 사람들이 선물거래소와 거래를 하므로 상대방을 알 수가 없게 된다. 따라서 상대방의 신용상태 또한 알 수가 없다. 선물계약에 참여하는 사람들이 계약을 확실하게 이행할 수 있다는 것을 보증할 수 있는 제도적 장치가 증거금 거래(margin trading) 제도이다. 이 제도에 따라서 선물계약을 체결하려는 사람들은 계약의 이행을 보증한다는 의미로 선물계약금액의 일정 비율을 초기 증거금으로 납부하고 거래에 참여하게 된다. 초기증거금 금액은 선물계약의 종류나 선물거래소별로 차이가 있고 시장 상황에 따라서도 변동하게 된다.

(2) 일일정산: 상품의 가격 변동에 의해서 증거금이 더 이상 제 역할을 못하게 될 수 있다. 이를 방지하기 위해서 계약자가 거래를 청산하기 이전이라도 매일매일 선물 가격의 종가로 선물거래의 손익을 계산해 이를 증거금에서 더하거나 빼게 된다.

ex> 초기 증거금이 15%라고 가정

코스피 200 지수선물을 1 계약을 지수선물 가격 200에 매입하기로 할 경우 → 1억 원(200*50만 원)*0.15 = 1,500만 원 납부해야 한다. 하지만 얼마 후 지수선물 가격이 160으로 40포인트 하락하게 된다면 선물 매입자는 40*50만 원인 2,000만 원을 손해 보게 된다. 따라서 초기 증거금을 포기하고 선물계약을 이행하지 않는 것이 (현재 가격이 160인데 200에 사는 계약을 했으니까) 더 이득이 된다. 이렇게 되면 증거금은 선물계약의 이행을 보증하지 못하게 된다. 따라서 일일정산을 통해서 이행보증의 역할을 유지하도록 하는 것이다.

*유지증거금: 선물거래에서 일일정산에 의해 어느 투자자의 초기 증거금이 일정금액 이하로 떨어지게 되면 거래소는 선물계약의 신용성을 회복하기 위해 거래자로 하여금 그동안의 손실을 보전해 초지증거금 수준을 유지하도록 한다. 이때 미리 정해 놓은 초기증거금의 일정금액을 유지증거금이라 한다.

*마진콜: 손실을 본 거래자에게 초기증거금 수준으로 증거금을 보전하게 하는 행위를 말한다. 만약 투자자가 마진콜에 응하지 못할 경우에는 다음 거래일 12시 가격에 계약 중개자(예를 들어 증권회사)가 계약을 청산할 수 있다.

(3) 매일매일 현금흐름 발생: 위에 일일정산 제도에 따라서 발생한 이익 또는 손실액이 매일 선물계좌에 가산 또는 차감되게 된다. 선물거래는 실제로 매매하지 않더라도 매일매일 가격 변동에 따라 당일 손익이 현금흐름으로 발생한다는 점에서 실제로 매매가 일어나는 경우에만 손익이 현금흐름으로 발생하는 주식거래와 차이가 있다.

*선물 가격이 상승하면 매입 측에 이익이 발생하고 매도측에 손실이 발생한다. 반대로 선물가격이 하락하게 되면 매도측에 이익이 발생하고 매입측에 손실이 발상하게 된다.

(4) 반대매매 청산: 선물계약은 만기전이라도 동일한 선물계약의 반대포지션을 취하는 반대매매를 통해서 청산될 수 있다. 매입포지션을 취한 투자자는 매도 주문을, 매도 포지션을 취한 투자자는 매입주문을 통해서 계약을 종료시킬 수 있다. 이때 기존의 포지션과 반대포지션을 각각 당일 종가에 의해 일일 정산하고 손익 실현 과정을 거쳐서 결제가 끝나게 된다. 만일 최종거래일까지 종결되지 않은 미청산 계약은 실물을 인수, 인도하거나 현금으로 결제해서 최종결제 처리가 된다.

(5) 제로섬 게임: 거래수수료 등 거래 비용을 무시할 경우 선물계약은 매입 측과 매도측의 손익을 합하면 그 값은 항상 0이 된다. 반드시 매입측과 매도 측이 있고 선물 가격이 변동하게 되면 양측에 정반대로 이익과 손해가 동시에 발생하기 때문이다.

(6) 레버리지 효과: 선물계약을 체결하기 위해서는 계약금액 전부가 필요한 것이 아니라 계약금액의 일부인 증거금만 있으면 가능하다. 이로 인해 투자자들은 선물 가격 변동의 몇 배에 해당하는 이익(손실)이 발생하게 된다.

(예를 들어서 10% 초기 증거금 비율이라면 계약금액 100인 선물거래를 매입하려고 할 때 10만 지불하면 된다. 이때 선물 가격이 101이 되면 10을 기준으로 보면 10%의 이익이 발생한 것이다. 즉, 선물가격 1%상승시 10배인 10%이익이 발생하게 된다.)

선물가격 변동률에 비해 투자자의 손익 변동률이 몇 배로 증가하게 된다. 선물거래에서의 레버리지 크기는 초기 증거금 비율의 역수와 동일하다. (위에 예시에서 보면 초기 증거금률이 10%이니까 역수면 1/0.1=10)

4. 선물거래 유형

-(1) 헤지거래: 현재 보유하고 있거나 장래 보유 예정인 현물의 불확실한 미래 가격 변화에 대해 선물시장에서 반대포지션을 취함으로써 가격 변동 리스크를 축소시키고자 하는 거래이다. 즉, 현물시세가 유리하게 변동되어 이득을 본 경우에는 선물거래에서의 손실로 현물거래에서의 이득을 상쇄시키고, 현물시세가 불리하게 움직여서 손실을 볼 경우에는 선물거래에서 이득을 봐서 현물거래에서 손실을 상쇄시키고자 하는 것이다.(리스크 관리)

(2) 투기거래: 현물의 보유와 관계없이 장래의 선물 가격 변동을 예측하고 이를 근거로 선물계약을 매도 또는 매수해서 시세변동에 따른 차익 획득을 목적으로 하는 거래이다. 선물거래는 제로섬 거래이기 때문에 현물시장(예를 들어서 주식)에서는 위험을 감수하고 이익을 추구하는 거래행위를 투자라고 하는 반면, 선물시장에서는 투기라고 부른다.

(3) 차익거래: 가격 불균형 상태를 신속하게 파악해서 이를 즉각적으로 실행하는 타이밍이 중요하기 때문에 주로 컴퓨터 프로그램에 의한 대량주문이 이루어지는 프로그램 매매를 통해 이루어진다. 물론 차익거래도 선물이 존재하는 본연의 목적은 아니지만(본연의 목적은 헤징) 현물 가격과 선물 가격의 불균형을 균형 상태로 회복시키는 힘으로 작용하기 때문에 헤징의 효과성을 높이는 역할을 한다.

*옵션에 대해서 궁금하다면 하단 글들을 참고해 주세요.

콜옵션이란?

풋옵션이란?

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